制度缺陷使違法成本低

　　長久以來，信息造假與欺詐上市是中國股市的一大頑疾，而且不是上市公司一家所為，而是一種市場的系統性行為，沒有各個環節的“照顧”，這種“帶病”企業是無法成功闖過IPO的。

　　為什麼上市公司造假行為屢禁不止呢？武漢科技大學金融研究所所長董登新對本報記者分析認為：第一，A股IPO實行核准制，其實質是重IPO前的審查、輕IPO后的監管。因此，一些企業認為，隻要想方設法闖過証監會的審核會過這一關，一旦上市后也就萬事大吉了。第二，一些股票發行人與証券中介機構缺乏基本的誠信和法制意識，為了一己私利，它們往往同流合污、狼狽為奸，合伙造假、欺詐上市，從而達到股票發行人巨額圈錢、証券中介機構從中牟取暴利的目的。第三，立法滯后，懲處過輕，對証券犯罪無法產生足夠的威懾力。第四，監管不力，投資者缺乏維權意識。第五，A股投資者一味偏好打新、炒新的陋習，也給發行人及証券中介可乘之機。不看業績、不計成本的盲目打新與瘋狂炒新，直接導致了網上中簽率嚴重超低，以及新股上市首日的暴炒。第六，中國企業融資渠道單一，主要依賴銀行貸款，在債券市場及場外市場不發達的情況下，企業無法實行多樣化分散融資。因此，作為一種稀缺資源的IPO成為獨木橋，也被企業普遍理解為一種不用償還的融資方式。