经济不景泡沫长 热钱涌入势更危

海外网10月26日电 大公报25日发表社评，全文如下：近日热钱涌港，金管局已一再出手以免港元升破强方上限。看来这种局面或将要维持一段较长时间，上轮○八年末起的热钱涌入，便持续了约一年。另一方面，金管局等有关方面，对维持联汇制已有多年经验，并通过多番冲击的考验，故市民及社会应保持信心。

反而更要关注者是当前全球及本港的深层经济问题。这方面确是暗流汹涌，绝不能稍有疏忽。特别是近期欧美以至本港股市均已上升不少，本港楼价仍居高不下甚至屡创新高，资产市场与实体经济背驰的情况日趋突显，故必须慎防资产泡沫不断涨大，最终因爆破而引发新一轮的巨大震荡。

昨日公布指德国的商业信心已连跌六个月，强如德国尚且如此，欧洲其他国家的情况便不必说了。事实是欧洲大多数国家均可能进入深度不一的衰退，欧猪国尤其如此，希腊已连续六年经济收缩，西班牙亦经历了五季收缩，英国则于今年陷入双底衰退且前景堪忧。看来欧洲经济的最严峻时刻还在前面，故IMF总裁拉加德最近警告，指继续紧缩政策将带来负面效果，但请总裁切勿忘记：如放弃或即使稍为放松收紧，市场将难以接受。到时恐怕IMF要到处救亡而忙个不了，但可惜IMF资源有限，没多大能耐。

欧洲的问题远不止于经济萎缩，同样严重的是欧盟正趋分裂，特别是大国间矛盾重重且日益尖锐。法国与德国在建立统一银行监管机制上意见相左，法德轴心已名存实亡。法德与英国之间的矛盾亦正趋激化：最近德国便警告英国，不要否决欧盟有关财金一体化的协议。在推行金融交易税上英国与欧洲大陆亦矛盾尖锐，难以寻得妥协。此外，似被遗忘的希腊及西班牙救援方案，协商仍在胶着中，但事情已拖了很久，始终要就救助与否作出决定。

与此同时，目前专注于总统竞选的美国内里问题更多。在超级扩张的财政及货币政策支撑下，再加上美元近年的贬值，GDP勉强维持增长，暂时避免了如欧洲般重陷衰退。然而好景不常，美国很快便要面对严酷的现实，其中最广受关注者，乃明年伊始即将出现的「财政悬崖」效应。这可令GDP收缩达四个百分点，其影响业已开始，企业的投资及银行的放贷等，均已开始考虑到这个因素而放缓。

在美国，某种程度的财政收缩看来已无可避免，最多只能稍减其幅度以降低震荡。其实美国还要面对「金融悬崖」：若联储局不再或不能再放水，因而无法支撑财政及市场时，将会出现巨大调整。美国国债利率超低，在扮演避险资产角色中所累积的风险日大。同样，如当局无法再以财政及货币政策支撑楼市，再现调整的可能性极大。

现时前景相对尚好的仍只是中国大陆，昨日公布的汇丰采购经理指数虽仍处收缩状态，但幅度已减轻，表现为三个月以来最好。这或许是经济转势的先兆，但这次经济回旺不会如上次般急速反弹，而只会有渐进的复苏。因此一时间大陆对世界经济的拉力不会急速增强，对此香港也须记在心中。从种种迹象看香港经济亦在放缓，有估计指明年还可能陷入衰退。此外，内地客来港消费转弱，而楼市却未有显著调整，令资产泡沫扩大与实体经济偏冷的矛盾，在本港尤为显著。现时更须防范热钱为矛盾火上浇油，金管局严守联汇便至为重要。