基金遭遇史上第二大年度亏损 2011全年亏逾5000亿元 【2】

金融消费板块重获青睐

观察基金四季报不难发现，基金投资侧重从关注高估值成长股转换为低估值蓝筹股，以银行为代表的金融板块和以酒类为代表的消费板块重获基金青睐。

统计数据显示，去年四季度基金前十大重仓以低估值的银行和稳定收益的消费为主，其中酒类股占据基金持股榜首位。

截至去年１２月３１日，基金前十大重仓股分别为贵州茅台、招商银行、五粮液、伊利股份、民生银行、国电南瑞、中国平安、泸州老窖、兴业银行、格力电器。以白酒为代表的４只消费股和以银行为代表的４只金融股占据着重要位置。

在增减持方面，基金在２０１１年四季度再度大规模增仓金融保险行业，对食品饮料、房地产、公用事业、社会服务业的增持比例也较高。其中，招商银行、贵州茅台和伊利股份成为基金四季度增持幅度最大的三只个股，分别获增３９亿元、３１亿元、２９亿元。

与此同时，受到社会总投资影响较大的金属非金属、石油化工、采掘等强周期行业则成为基金重点减持对象。其中，海螺水泥、潞安环能和五粮液是基金四季度减持幅度最大的三只个股，持股市值分别较三季度减少３８亿元、３６亿元和３３亿元。

在行业配置方面，瑞银证券首席策略分析师陈李预计，上半年可持续增长的消费类股票最晚在二季度才会显现出估值溢价。先周期的汽车、地产、没有库存问题干扰的重卡和水泥，或许能够在上半年反弹中有所表现。

蓝筹反弹中小盘“挤泡沫”

在多数基金公司看来，随着中国经济增速放缓，通胀压力仍在的情况下，政策不会出现大的放松，股票市场难以出现大牛市。然而，随着信贷转好、资金面缓解以及经济周期的推移，低估值蓝筹股可能走出反弹行情，高估值的中小板仍将在２０１２年继续“挤泡沫”。

东方龙基金经理于鑫展望２０１２年一季度称：中国经济的增速正步入底部区域，固定资产投资和出口的增速将进一步下滑，消费增速相对保持稳定。中国经济仍将保持较快的发展速度，经济结构趋于平衡。虽然市场跌幅较大，估值较低，政策放松也可以期待，但投资者信心不足对市场的走势可能产生不利的影响。预计一季度末，当经济数据企稳后，可能会激发投资者重新做多。

华夏回报基金经理胡建平则认为，由于股价已经对周期下行有所反映，因此股市会随着经济见底而重新获得向上的动力，代表未来更加均衡发展、更加高质量发展的产业和公司会脱颖而出。

然而，随着中小板和创业板大量新股上市，以及解禁压力的到来，原来一直居高不下的中小市值股票的估值出现泡沫崩溃迹象。

长城基金也认为，２０１２年仍将是“挤泡沫”的一年，市场的结构分化将持续，代表低估值蓝筹股的沪深３００指数，极有可能获得一定幅度的绝对收益；与此对应的是，代表中小股票的中证５００指数，中小板指数，创业板指数等估值泡沫极大的指数，仍有较大的下跌空间。