塑化劑事件“火燒連營” 白酒遭做空陰謀還是陽謀

四季度以來，原本強勢的白酒股沖高回落，跌幅超過大盤。酒鬼酒含塑化劑的消息曝出，更加劇了板塊調整。

在此之前，部分白酒股出現融券數量異動。塑化劑事件的發生，讓做空者斬獲頗豐，有人因此懷疑存在“陰謀”。但是，白酒價格虛高和產能膨脹，業界多有詬病，遭做空並不奇怪，是為“陽謀”。無論陰謀還是陽謀，這起事件將給粗放發展的白酒業帶來警示。

從“抱團取暖”到“集體翻船”

23日，酒鬼酒公告承認產品含塑化劑並復牌。不出意料，復牌后的酒鬼酒股價直奔跌停。並且，數十萬手賣盤堆積在跌停板上，顯示大量的資金欲逃無路。

近年來，資本市場對於食品安全問題早已風聲鶴唳。持有酒鬼酒的基金不斷下調股票估值，國投瑞銀基金、國泰基金等下調酒鬼酒估值至38.54元，相當於兩個跌停。信誠基金下調酒鬼酒估值至34069元，相當於三個跌停。

機構如今的避之不及，與之前的大力追捧形成鮮明對比。三季報顯示，共48家機構投資者踩中酒鬼酒這隻“地雷股”，除社保基金和35家公募基金以外，還有1家保險公司、3家陽光私募、8家券商集合理財產品持有該股，持倉量總計5660萬股，佔酒鬼酒流通Ａ股的27.53％。

遭遇拋壓的不止酒鬼酒。從19日塑化劑事件曝光至今，釀酒食品板塊整體下跌3.5％，五糧液、洋河股份和瀘州老窖等行業巨頭分別下跌11％、9％和6％，數百億市值灰飛煙滅，而同期上証指數略有上漲。

有業內人士對記者表示，在今年Ａ股萎靡不振的情況下，白酒股是表現最為搶眼的品種之一。不少基金因為“喝酒”使淨值增長靠前，“抱團取暖”更是基金規避風險的法寶。但在“黑天鵝”事件頻發的食品飲料業，這一方式也常常導致多家機構“陰溝裡翻船”。

白酒股隱現做空力量

白酒股遭遇塑化劑沖擊，多少有些讓人意外。白酒行業專家舒國華告訴記者，2012年關於白酒業的各種是非不斷、負面信息累積，隱約感覺背后有一股做空力量。

國金証券財富管理中心分析師孫翀也向記者表示，此前多數板塊已出現補跌，而白酒板塊的估值依然高高在上，時至年底獲利了結的欲望較強，不排除機構通過融券做空獲利的可能性。

白酒行業融券賣出量的快速增加是市場對做空生疑的一大原因。在塑化劑事件曝光前的最后一個交易日（11月16日），白酒板塊四隻可融券標的：貴州茅台、五糧液、洋河股份和瀘州老窖的融券賣出量均出現不同程度增加。其中，五糧液融券賣出量從29.6萬股激增到116.5萬股后，公司股價19日大跌近6％。

雖然酒鬼酒並非融券標的，但白酒行業關聯度比較大，一家公司出現問題，容易“火燒連營”，做空者大獲其利。

今年以來，Ａ股發生多起做空事件，如張裕Ａ、中信証券等。白酒股不是第一個被做空的，也當然不會是最后一個。中原証券研究所所長袁緒亞指出，未來隨著轉融券業務的推出，做空會更加方便。

不過，在孫翀看來，白酒板塊遭到做空出現補跌，說明大盤正在進入階段性底部。他指出，2008年上証指數從3000點之上跌到1600點左右，最后時期殺跌最厲害的就是白酒板塊。

做空不可怕 怕的是操縱市場

白酒股暴跌，不少投資者損失慘重，怒火撒向做空機制，並懷疑塑化劑事件是一個陰謀。這些情緒可以理解，但做空本身是一種中性機制。“蒼蠅不叮無縫的蛋”，白酒股被做空，是因為行業本身已存在很多問題，簡單的“陰謀論”難以成立。

東北証券研究員朱承亮表示，從我國的固定資產投資減速和白酒的自身產能擴張等方面看，即使沒有此次的安全事件，白酒業整體很可能已達到近幾年的最高點。高增長后，要謹防白酒公司的業績下滑。

食品安全也是白酒行業的一大隱憂。新食品產業研究院研究員謝驥指出，相比銷售、利潤的快速增長，很多酒廠在生產工藝上的革新還不夠。

從Ａ股歷史看，真正給投資者帶來傷害的，不是做空，而是單邊的做多機制。上証指數一度漲到6000點之上，很多個股估值超過百倍，仍有投資者忽視風險高位追捧，最終泡沫破滅深度套牢，這樣的教訓不可謂不深刻。

有了做空機制，市場參與者就可以通過挖掘上市公司存在的問題而獲利，這樣會引導個股價格向其內在價值靠攏。同時，遭到做空也是對上市公司的鞭策和警示，促使其生產經營更加規范。

做空不可怕，怕的是操縱市場。今年以來，監管部門查處了多起A股“搶帽子”案件。即相關機構或個人事先建倉，通過黑嘴薦股，拉抬股價后賣出。同樣的操縱行為在做空中有可能重演：即相關資金提前布局某個板塊進行做空，再通過釋放不實信息甚至造謠，來打壓股價而大肆獲利。對於這種利益鏈條，監管部門同樣要高度關注。