赵庆明指出，汇率折算因素是二季度外汇储备增幅放缓的另一个重要因素。二季度以来美元升值势头明显，导致我国外汇储备中欧元等非美货币折算成美元大幅缩水。

　　对于未来外储发展规模，交通银行首席经济学家连平判断说：“中国的外汇储备已经结束了持续高速增长的历史，将进入增速放缓、总量波动的阶段，这一阶段可能将持续3年以上，其后将走出一个新趋势。在这一新趋势中，外汇储备总量下降的可能性要高于上升的可能性。”赵庆明说：“我们预计到年底外汇储备余额也就在3.5万亿—3.6万亿美元，仍处于增速回落的状态。”

　　而孙华妤则认为，未来情况要看国际收支变化、贸易顺差和资本流入情况。

　　“如果美联储快速退出QE，利率上升明显，会有热钱从我国资本市场退出，外储会下降。若美方没有很快退出，或做的力度小，资本流出少，外储则不容易减少。”孙华妤说，如果我国货币政策调整，利率下降，也会挤出一部分热钱使外储减少，目前看，这样的可能性不大。但也不排除一种可能：出口下滑明显，经济出现大困难，央行于9、10月时若放松货币，下调利率，那时热钱流出增多，外储就会减少。

　　藏汇于民难在哪

　　如何实现巨额外储保值增值一直是市场上热议的话题。专家们认为，在保值的同时，应当不断创新外汇储备运用，扩大其投资范围与领域，进一步促进外汇储备多元化经营管理。

　　最近国务院发布的《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》中明确提出，拓展外汇储备委托贷款平台和商业银行转贷款渠道，综合运用多种方式为用汇主体提供融资支持。

　　“外储主要由政府经营”，孙华妤认为，外储投资应打破重点投资美国国债的传统理念，扩大投资方向，中国拥有大量外储，不用都保持流动性，其中一半做流动性即可，另一部分可以做比较好的商业性和海外长期项目投资，甚至房地产项目还有好的股票、比较安全的公司债。其次，根据汇率情况，可以投向美国或欧洲的地方政府国债。

　　“藏汇于民”是公认的解决巨额外储另一存在方式。据报道，很多发达国家的官方外汇储备不及我国，但加上民间存有的外汇，其外汇资产远超过我国。但孙华妤指出，“藏汇于民”的前提是人民币必须停止升值趋势，这样外汇才能流入企业、个人手中。实现“藏汇于民”是个长期课题。（本报记者　罗兰）