制度缺陷使违法成本低

　　长久以来，信息造假与欺诈上市是中国股市的一大顽疾，而且不是上市公司一家所为，而是一种市场的系统性行为，没有各个环节的“照顾”，这种“带病”企业是无法成功闯过IPO的。

　　为什么上市公司造假行为屡禁不止呢？武汉科技大学金融研究所所长董登新对本报记者分析认为：第一，A股IPO实行核准制，其实质是重IPO前的审查、轻IPO后的监管。因此，一些企业认为，只要想方设法闯过证监会的审核会过这一关，一旦上市后也就万事大吉了。第二，一些股票发行人与证券中介机构缺乏基本的诚信和法制意识，为了一己私利，它们往往同流合污、狼狈为奸，合伙造假、欺诈上市，从而达到股票发行人巨额圈钱、证券中介机构从中牟取暴利的目的。第三，立法滞后，惩处过轻，对证券犯罪无法产生足够的威慑力。第四，监管不力，投资者缺乏维权意识。第五，A股投资者一味偏好打新、炒新的陋习，也给发行人及证券中介可乘之机。不看业绩、不计成本的盲目打新与疯狂炒新，直接导致了网上中签率严重超低，以及新股上市首日的暴炒。第六，中国企业融资渠道单一，主要依赖银行贷款，在债券市场及场外市场不发达的情况下，企业无法实行多样化分散融资。因此，作为一种稀缺资源的IPO成为独木桥，也被企业普遍理解为一种不用偿还的融资方式。