隨著希臘宣布將就最新達成的救助計劃進行全民公投,大宗商品市場因樂觀情緒推動的“峰會行情”也峰回路轉。而在過去的一個月,大宗商品價格經歷了快速下挫后的大幅反彈。作為實體經濟的晴雨表,大宗商品價格的反復震蕩預示實體經濟依然面臨較多不確定性,未來如何防止非常難以預測、通常會引起市場連鎖負面反應的“黑天鵝”事件頻現,確保經濟增長,考驗著主要經濟體的政策抉擇。
大宗商品坐上“過山車”
受希臘公投影響,包括大宗商品在內的金融市場反應劇烈,國際市場上紐約商品交易所12月份交貨的輕質原油期貨一度大幅收跌,而受到2日中國股市拉升的提振,原油期貨價格再次大幅拉升,國內市場商品期貨價格受影響則紛紛低開,尾盤微幅上揚則更多受到股市上行的帶動。
在業內人士看來,盡管波動較大,但大宗商品的走勢依然更多反映了實體經濟的狀況。實際上,與危機后兩年市場更多關注流動性單一因素不同,進入2011年,包括地緣政治、經濟增速放緩以及債務危機顯現都凸顯了遠為復雜的市場環境。
“從年初以來,市場走勢大體可用‘空襲’三部曲來概括。”光大期貨研究所負責人葉燕武認為,上半年市場的主導因素是以“中國緊縮”,加上美國經濟下滑為導火索的“二次探底”擔憂,三季度則是以歐債危機卷土重來以及美聯儲推出“扭轉操作”終止增量版QE3(第三輪量化寬鬆政策)為代表的“歐元區崩潰論”,而近期則交織著由民間借貸引出的“中國經濟硬著陸風險”擔憂。
債務危機仍有隱憂
盡管歐盟峰會達成協議為歐債危機的解決邁出了關鍵一步,在業內人士看來,希臘宣布進行公投顯然進一步增加了歐債危機出現反復的可能性。
招商銀行分析師劉東亮指出,歐盟峰會達成的協議基本解決了希臘的債務問題,但市場的焦點正轉移到意大利。未來12個月,包括意大利在內的“歐洲五國”將有接近8000億美元的債務到期,其中意大利就有4500億美元左右規模的債務到期,而按照目前的方案,歐洲穩定基金以杠杆的方式擴大到1萬億歐元,如果杠杆設為3-4倍,實際的救助規模將隻有約3500億-4000億美元,這一規模也許隻能覆蓋意大利的到期債務。
而作為主要經濟體中目前唯一表現超預期的美國,市場對其增長持續性仍存疑。美國商務部此前公布的數據顯示,佔美國經濟總量近70%的消費者支出表現靚麗,9月份美國市場消費開支環比增長0.6%,遠高於市場的預期,整個三季度消費支出攀升2.4%,同時企業投資支出以及出口也為經濟增長作出了貢獻,經濟改善的跡象明顯。但值得注意的是,三季度美國個人可支配收入增長疲軟,企業的庫存指標增幅亦大幅放緩,表明企業對未來前景仍不樂觀,依然隻願意將庫存維持在較低的水平。“美國是否真正超預期表現仍有待四季度進一步觀察。”劉東亮指出。
價格持續下挫反映實體需求放緩
澳新銀行大宗商品研究亞洲總監諸蜀寧表示,從9月份來,大宗商品市場的下挫不僅表現在交易所上市的期貨類商品上,鐵礦石、煤炭等現貨市場主導的商品價格亦持續下挫。“現貨市場交易的鐵礦石等商品受金融炒作的影響較小,其價格的持續下挫更能反映出實體需求的放緩。”諸蜀寧說。
來自聯合金屬網的數據顯示,目前品位在63%的印度進口鐵礦石到岸價已下降到每噸133美元附近,相對於9月初的190美元高位大幅回落了30%。
“市場更多是希望大宗商品價格維持穩定,如果上漲太快,通脹壓力將較大;而如果跌勢過猛,市場信心也會受損。”中國農業大學教授常清說。
在眾多分析機構看來,目前國內經濟增速放緩跡象已逐漸顯現。但深陷債務危機的地區面臨更多的困境。“危機的真正原因在於增長不足。”瑞銀的經濟學家發布報告認為,債務過多、政府應對猶豫不決導致信心下滑並非目前困局的真正根源,實際上,隻有償還債務所需要的收入增長不足時,債務過多才會成為問題。
如何保持增長仍在考驗政策抉擇的智慧。劉東亮認為,歐洲地區走出困境還有待恢復自身的“造血功能”。 據新華社電
