【海外版】新股開閘不應成為行情殺手（圖）

　　趙乃育作（新華社發）

　　沉寂了將近一年半的擬IPO企業預披露於19日凌晨重啟。這是自2012年10月25日以來，IPO預披露再度開閘。專家認為，預先披露的重新啟動，意味著新股發審重啟即將由此拉開序幕。新股開閘將有利於改善市場結構，不應成為行情殺手，投資者應重點關注發行制度改革的整體進度，不必過分擔憂IPO重啟的影響。

　　IPO重啟再度拉開序幕

　　首批預披露的這28家企業，將總計募集127.02億元，其中，主板16家，總計擬募集87.47億元﹔中小板4家，合計擬募集9.78億元﹔創業板8家，合計擬募集29.77億元。

　　按照証監會最新修訂的首發審核工作流程，申報企業將經過受理、反饋會、見面會、初審會、發審會、封卷、核准發行等7個環節。其中，預先披露在受理后反饋會之前進行。反饋意見回復后、初審會前，再按規定安排預先披露更新。

　　從2012年初第一輪預披露革命開始，監管層准備好要為發行審核中的信息披露制度做更加大刀闊斧的改革。2012年第三輪IPO改革中，証監會承諾，要“進一步提前新股預先披露時點，實現發行申請受理后即預先披露招股說明書”。直至2013年11月底發布的新股意見中，“申報即披露”被保留。從那之后，所有排隊的企業都在為此做准備。

　　此次預披露是否意味著IPO將很快將再度開閘？對此，英大証券研究所所長李大霄認為，IPO應該是快了，盡管對市場還會有一定影響，但問題不是太大。

　　保護中小投資者權益

　　長期以來，A股市場談IPO就色變，“抽血圈錢”、“業績變臉”一直廣為詬病，反映出資本市場對中小投資者保護不力的現實，導致股民對股市信心嚴重不足。

　　專家認為，我國資本市場的制度設計偏重於融資，証監會及其他中介機構的角色定位一直都是服務於發行人，圍繞著發行人的保護，將上市公司作為主要的服務對象。這種觀念造成了無論從制度設計上還是行為上都對中小投資者權益的保護不夠重視，以致形成了“融資者強，投資者弱”的市場格局。再加上信息渠道不暢通、投資回報機制不健全，為上市公司違法違規操作提供了可乘之機，也為其侵佔中小投資者權益創造了條件和機會。

　　事實上，此次新股發行體制改革最大的亮點之一，就是將中小投資者合法權益的保護作為本次改革的宗旨，從強化信息披露、明晰發行過程中各主體責任、中小投資者投資渠道的保護等多方面進行落實。

　　此外，針對今年初IPO重啟后暴露出的老股東惡意套現、不合理定價等問題，証監會也進行改進

　　和修補，力圖在新股發行改革中進一步向中小投資者傾斜。

　　不必過分擔憂重啟影響

　　對於投資者擔憂IPO重啟對股市產生沖擊，華西証券首席分析師常青表示，融資功能是任何金融市場最基本的功能，不能因為會分流市場資金就反對IPO重啟。目前，我國金融市場並不完善，從不成熟到成熟是有一個過程的。IPO短期來看會分流部分存量資金，長期來看，還是解決了部分企業的融資需求。

　　長期以來，A股市場最大的弊端之一就是過度重視融資而忽視投資者的回報，導致市場增量資金與新增市值嚴重不匹配，股指出現連年大跌。因此，解決資本市場供需失衡，平衡股市參與各方利益就成為關鍵。從大的方面來說，就是解決股市為實體經濟服務化解金融風險和投資者合理回報的平衡，一方面是通過多渠道分流IPO堰塞湖，減少市場抽血效應，另一方面是加大長線資金的引資力度，擴大市場承接籌碼的能力。從小的方面來說，平衡兩家交易所上市資源的不均衡，有效提振滬市主板的行情，平衡網上申購與網下配售的矛盾，讓市場參與各方在公平環境下競爭。

　　此次IPO重啟也體現了資本市場改革市場化的導向，結合新股發行中存在的各種弊端，証監會針對性地調整和完善相關政策，進一步優化了發行體制改革方案，既堅持了市場化、法制化的改革方向，也為推進股票發行從核准制向注冊制的順利轉變夯實基礎。（本報記者 周小苑）

(責編：夏麗娟)